渠道线上化：线下为主，线上渠道占比快速提升。我国口腔护理行业核心消费场景仍集中在线下渠道，而伴随电商经济的繁荣以及抖音等新兴流量渠道的崛起，口腔护理行业线上渠道占比持续提升。以牙膏行业为例，根据尼尔森零售研究报告，我国牙膏行业线上零售渠道占比从2019年的16.2%提升至2021年的24.0%。 口腔护理产业链分工明确，委托生产为行业主流模式。中国口腔护理产业链包括上游原材料供应、中游制造加工、品牌包装、经销代理等环节，中游生产商将原材料加工生产为口腔护理产品，销售给品牌方或渠道商，再通过经销或直销触达终端消费者。由于头部口腔护理品牌聚焦品牌核心价值打造及渠道资源布局，而生产制造能力相对有限，因此委托加工为行业内普遍采用的生产模式。 下游品牌竞争格局较稳定，行业集中度高。由于口腔清洁护理行业市场空间大，且品类技术壁垒较低，众多外资与国货品牌纷纷布局，经历三十余年的充分竞争与洗牌后，市场竞争格局已基本稳定，以云南白药、好来、佳洁士（宝洁）、高露洁、舒客等为代表的龙头品牌占据口腔护理市场的半壁江山。根据尼尔森零售研究报告，我国牙膏品类市场相对集中，2021年牙膏产品按全渠道零售额计，前十厂商市场份额合计达75%，云南白药、好来、宝洁、登康口腔（冷酸灵）、高露洁等前五厂商市场份额达59.5%。

康复医疗产业链较短，大致可以分为三个部分：上游是康复器械的生产和研发商；中游是代理及服务商，终端则是直接与目前患者群体进行接触的综合医院康复科、康复医院及连锁康复中心。近年受益于行业主流厂商的持续教育投入，康复市场进入持续高增长状态，产业链各环节有望共同分享下游市场的高增长红利。

图表9：健康体检产业链

来源：国金证券研究所 产业链中游，连锁化的专业体检机构有望凭借竞争优势进一步扩大市场份额，对医院体检形成部分替代。这种竞争优势主要来源于连锁化经营带来的品牌效应、体检设备齐全、避免交叉感染、价格优势以及丰富的健康管理服务等。 图表10：专业体检机构相比医院具备一定优势 类别专业体检机构医院 运营模式 市场化连锁经营模式，体检中心覆盖范围广，扩张速度快 本地单点经营，不具备连锁经营条件 服务内容和质量 除体检服务本身外，能够基于体检结果建立个人档案，并提出个性化的健康管理方案；服务意识更强，标准化服务流程 服务内容基本仅限于体检；服务理念和质量存在劣势，效率较低 医院内科室众多，存在交叉感染风 风险因素医检分离，有效避免交叉感染 在市场竞争压力下，普遍采取打折手段，在价 定价策略 格上更具优势 险 定价上主要接受政府的指导价格，较为刚性，体检服务价格往往高于专业体检机构 设备和环境 与大医院相比，先进硬件设备配置相对不足； 环境具有优势 高精尖设备齐全，环境一般 来源：国金证券研究所 2.美年健康：专业体检行业龙头，精细化管理和数字化转型推动高质量发展 2.1专业体检机构优势品牌，门店布局持续拓展 公司成立于2004年，是中国规模和影响力显著的健康体检和医疗集团，拥有“美年大健康”“慈铭”“慈铭奥亚”“美兆”四大健康体检品牌。 公司以健康体检为核心业务，集健康咨询、健康评估、健康管理于一体，并以健康体检大数据为依据，在专业预防、精准筛查、慢病管理、健康保险服务等领域，为企业和个人客户提供高品质的健康管理服务，在预防医学领域拥有显著的影响力。公司的发展历程可以分为三个阶段。 第一阶段（2004-2011）：初创成长期，2006年，公司第一家体检中心上海小木桥旗舰店开业，并以连锁店模式向一、二级城市扩张，2011年和大健康合并成为中国专业体检及医疗服务集团之一。 第二阶段（2012-2015）：持续扩张期，公司进行全国范围内的产业布局并持续扩张，2012年公司并购深圳瑞格尔体检连锁机构并引入凯雷投资集团入股。2013年，公司获得中国平安战略、中法基金投资入股，产业规模进一步扩大。2015年公司收购慈铭体检27.78%股权，并于同年借壳江苏三友上市，成为A股首家健康体检公司标的。

康复器械产业升级带动行业增长，促进传统康复向现代康复发展。广义上的康复器械即为能够单独或组合使用，从而改善功能障碍者功能状况而适配的或专门设计的器具、设备、仪器、技术和软件，可分为康复医疗器械、康复教育设备和康复辅具等。深度学习、AI、物联网等技术的发展和融合持续推动康复器械朝着高端化、智能化、精准化和远程化方向发展。