2026年中小行对30Y

2026年初至6月12日，中小行减少对7-10Y国债、地方债净买入，大幅增加同业存单净买入规模，存单或对长久期利率债形成替代。同业存单虽然期限短、流动性高且YTM变动与1Y以内国债基本同步，但在中小行内部，其定位差异较大。短国债更偏监管流动性资产，可直接计入HQLA（合格优质流动性资产）、改善LCR（流动性覆盖率）或HQLAAR（优质流动性资产充足率），但同业存单占据授信额度且不计入HQLA。因此同业存单或与长久期利率债存在互相替代关系，银行若投资存单和长久期利率债，则更看重其投资收益，而非流动性管理功能。

中小行对超长债的配置则更注重择时和盈利兑现，2026年1-3月中小行买债结构呈现“短端+超长端”的哑铃型结构，但4月以后中小行对长端和超长端利率债转为净卖出，配置行为从“哑铃策略”转向“短端化”。综合来看，2026年中小行对债券有较高配置需求，但可能受制于监管约束，因此将闲置资金更多配置在短久期、低波动的同业存单上，对7-10Y利率债进行减配，对30Y国债采取灵活调仓策略。