历年广义财政赤字规模（亿元）

2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 100000 80000 60000 40000 20000 0

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数据来源：WIND，财通证券研究所

全年财政收支压力较大。2023全年来看，收入方面，在经济曲折修复的背景下，以税收为主的一般公共预算收入未能达到年初的预算水平；而在地产市场较为疲弱的背景下，土地出让收入也有明显下滑。支出方面，在“保持必要的财政支出强度”的要求下，2023年一般公共预算支出增速同样略低于预算目标，节奏上支出强度在三季度后显著回升。此外，2023年政府性基金支出增速显著回落至-8.4%，土地出让收入缩减对支出端构成拖累。整体而言，2023年广义财政赤字规模处于近年来高位，指向财政收支依然面临着较大压力。

财政“加力”或由中央主导。中央经济工作会议对于2024年财政政策的定调是“提质增效”、“适度加力”，一方面，在地方化债持续推进的背景下，预计今年财政加力或主要由中央加大支持，地方则以控制新增债务为主。根据财政部发布会，为保障必要的支出强度，今年国债将靠前安排发行，并且要适当增加中央预算内投资规模。另一方面，“提质增效”的重点或在优化支出结构上，我们预计今年“三保”等重点领域的支出韧性或仍强，同时，资金对于科技创新和制造业的支持力度或有加大。