中国云基础建设市场份额

讯企业服务收入同比增长9%，主要由自研SaaS/PaaS产品销售增加以及视频号电商佣金收入增长所驱动。

2023年百度云业务营收受到专注高质量增长及智能交通云业务存在高基数的影响，9M23百度云业务营收仅同比增长3.5%，其中3Q23同比下降2%至44亿元人民币（2Q23：+5%；3Q22：+24%），主因：1）智慧交通相关云业务营收存在高基数；2）宏观环境较弱且百度持续关注项目质量。但因关注有质量的增长，百度云9M23维持Non-GAAP盈利。管理层认为云业务营收将在4Q23恢复正增长。因智慧交通板块的高基数效应逐步消失，及来自生成式人工智能相关云业务的营收有望持续 起量，我们预测百度云营收将在4Q23/2024同比增长10%/12%。

3Q23阿里云智能集团营收为276亿元人民币，同比增长2%，相较2Q23的4%的同比增长进一步降速，主因管理层持续提升营收质量，并收缩低利润率项目制的云业务营收，但对应阿里云的调整后EBITA利润率水平在3Q23达到5.1%，同比提升1.5pp。展望FY25，随着业务调整逐步结束及业务战略更加清晰，我们预计阿里云的营收同比增长将有望重新加速至12%（FY24：3%）