中国新能源汽车产销量（万辆） 图

下游需求向新兴行业侧重。从消费结构来看，建筑的占比可能下行，交通、电力、电子等行业将受益于新能源汽车、能源转型和电网建设、AI及数据中心等新兴领域，成为主要的需求驱动。根据SMM数据，电建和汽车两项贡献过去4年中国铜消费增量的80%，增量部分约占2025年国内铜消费的13%；电力和汽车对铝的拉动更明显，过去4年贡献铝消费增量的约87%，约占2025年国内铝消费的17%。

铜铝将长期维持供需紧平衡状态，看好价格中枢持续上行。其中铜在2025-2026年可能小幅过剩，但美国库存虹吸将导致非美地区结构性短缺，而远期可能因需求增长和矿山供给刚性而持续紧平衡。电解铝由于需求增长较快，产能放量缓慢，预计近几年都将维持紧平衡。