人服领域数字化市场规模成长值得期待

国际化之下，出海期待构筑新成长曲线。公司一方面推进“外服中国”战略，尝试在国内多地推进布局。另一方面，伴随国内企业出海跨境用工需求增长，人服出海也值得关注。公司通过参股海外专业机构FSG-TG以及自建网络，使当下服务可覆盖全球超过50个国家和地区，已共对接约2000家客户出海需求。2025H1，FSG-TG新签客户19家，累计服务“走出去”企业167家，并成功申报“上海市招商引资全球合作伙伴”，未来增长值得期待

行业马太效应有望显现，兼并收购有望助推头部企业进一步成长。据沙利文数据，我国人服行业CR3、CR5预估略超20%，北京人力、上海外服、中智股份为行业规模主导力量。从2024年中国主要人服机构营收规模来看，TOP4均为综合型人服机构，其余人服公司营收规模均小于100亿元。在此背景下，行业马太效应有望逐步显现，服务产品规模化之下有望进一步提升服务交付效率。于公司而言，已明确提出资本化驱动的战略方向，公司表示将聚焦专业细分赛道，重点关注业务外包、灵活用工、招聘及猎头领域具备专业能力的标的。2025H1，公司持续拓展投资项目储备池，新增入库标的企业4家，覆盖了AI招聘、职业教育、灵活用工等领域。

政策有望持续发力就业。近年来，“保就业”、“稳就业”、“就业优先”已升至极高的战略高度，成为重要宏观政策目标之一，促进就业被多项政策文件数次提及。2025年中央经济工作会议、中共中央政治局会议，提及着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，并将稳就业放在“四稳”之首，突出对于就业问题的重视程度。年初至今，关于保就业的多项政策、行动持续推进。政策覆盖内容广，涉及直接就业帮扶、企业端补贴促招聘需求、提高劳动者就业能力和技术水平等方向，并强调重点关注高校毕业生、就业困难群体。整体来看，财政、产业、支持等政策协同发力，有望形成系统性政策体系。此外，未来仍期待有更多促就业相关政策工具加入。

政策或创造利好。在国家“稳就业”战略下，人力资源服务业被赋予连接劳动力市场供需、减少摩擦、提高就业质量的任务。一系列政策为行业创造了相应的市场需求，也为人服行业龙头企业带来了增长机遇。于公司而言，也在积极投入稳促就业工作。2025H1，公司稳定就业28万余人，促进就业46万余人次。连续三年运营上海市国资委“国资骐骥”项目。25H1通过数字化平台链接1313家国企，发布春季岗位13087个、实习岗位707个，精准服务大学生48534人次。