2021年以来电解铝产量（万吨）

行业景气度方面，不同品种景气度呈现结构性分化，其中传统金属冶炼仍处在“反内卷”推动下的基本面修复过程中，而新能源金属冶炼是当前景气度较高的亮点领域。传统金属冶炼方面，电解铝行业因产能“天花板”管控及总量约束政策而摆脱“内卷”，产业竞争力和盈利能力大幅提升；铜冶炼行业因受全球铜精矿供应紧张影响，2025年全球铜精矿长单加工费降至21.25美元/吨的历史低位，现货加工费更是在一季度跌至-44.73美元/吨，头部企业凭借副产品收益及成本控制优势或仍保持盈利，中小冶炼企业压力较大。新能源金属冶炼方面，下游动力电池产业需求增长所拉动的新能源金属冶炼是当前的亮点领域，如2025年Q1-3，我国电解镍产量34.7万吨，同比增长50.6%；碳酸锂产量58.8万吨，同比增长28.0%。

（3）下游应用环节：基础金属主要应用于汽车、家电、建材、机械制造等传统工业（如铜材、铝材等），锂、钴、镍等金属则应用于新能源汽车、风电、半导体、AI等新兴领域。根据国际能源署（IEA）发布的《2025年全球关键矿产展望》报告，2024年关键能源矿产的需求在全球范围内持续强劲增长，其中锂需求增长近30%，镍、钴需求增幅分别处于6%-8%区间，新能源产业扩张是上述金属需求增长的核心驱动力。从国内市场来看，新能源领域已成为锂、钴等金属的第一大消费场景，稀土永磁材料已成为新能源汽车驱动电机的核心材料，新兴领域已成为驱动有色金属需求增长的核心驱动力。