挖掘机产业链：下游主要应用于基建、地产、农村建设、矿山及其他（市政、园林等）领域

⚫中游：2020年我国挖掘机市场中三一重工、徐工机械、卡特彼勒、柳工、小松中国、中联重科、福田雷沃市占率分别达28.0%、15.8%、10.3%、7.9%、2.5%、2.3%、2.2%。

⚫下游：据中国工程机械工业协会、界面新闻与数据线（2021年报道），基建、地产、农村建设、矿山及其他（市政、园林等）应用领域占比分别为30%~35%、25%~30%、25%~30%、约10%、约10%。

挖掘机：行业反转逻辑加强，内销拐点或已现，外销拐点或隐现。2024年12月挖掘机总体销量19369台，同比增长16%，4-12月连续9个月同比正增长，其中12月国内销量9312台，同比增长22.1%，3-12月连续10个月同比正增长，受益于新一轮集中换新周期到来，地产宽松政策效果逐步显现、国家大规模换新政策催化作用显现等因素影响，国内市场有望进入新一轮增长周期；12月出口销量10057台，同比增长10.8%，8-12月连续5个月同比正增长，主要受益于国产品牌去库存逐渐完成、2023年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好。工程机械反转逻辑加强，内销拐点或已现，外销拐点或隐现，我们预计挖掘机内销正增长趋势有望延续，外销存在继续正增长的概率。