人形机器人产业爆发，有望带动镁合金需求第二成长曲线

作为人形机器人理想的轻量化材料，镁合金有望跟随人形机器人产业爆发开启第二成长曲线。随着多家厂商2026年开启商用机器人量产，对镁合金需求有望迎来爆发式增长，按照单台人形机器人镁合金用量12KG计算，若假设未来人形机器人出货量达到100/1000万台，则对镁合金需求量达到1.2/12万吨，远期若出货1亿台，对镁合金需求量有望达到120万吨体量。考虑国内人形机器人主机厂合作的镁合金厂商主要集中在宝武镁业、星源卓镁等企业，头部镁合金企业有望显著受益于订单放量。

需求为锚，量增为先。我们认为随着半固态成型技术进步，当前镁合金正迎来渗透率提升的“奇点时刻”，新能源汽车和人形机器人将拉动镁合金需求快速爆发。以星源卓镁为例，我们统计了2024年以来公司公告的客户定点公告，2024年全年公司的营收规模仅4.09亿元，但是2024年以来公司接到的定点订单规模合计已达到55.32亿元，而且公司公告的定点订单多数从2026年H2后开始集中释放，我们按照年均收入贡献计算，从2026年下半年开始公司年均集中释放的收入平均为11.95亿元，较公司2024年营收有较大规模增长。