印尼MHP&冰镍产量

2025年镍湿法中间品项目持续投产放量，年初刚果金暂停钴出口的决定导致钴价大幅上涨（9月宣布结束钴出口禁令并转向配额制），MHP系数持续走高，3月印尼QMB湿法项目因事故停产后于5月复产，印尼MHP产量快速回升。三季度以来MHP需求端表现向好，硫酸镍下游补库增加，11月受尾矿库容量告急影响，QMB项目出现短暂减产，12月排产恢复正常，全年MHP产量同比大幅增加。据SMM数据，2025年1-11月印尼镍湿法中间品产量40.49万金属吨，同比增加45%，2025年印尼镍湿法中间品产量或达45万金属吨，同比增43%。湿法项目方面，目前ESG项目（3万金属吨/年）、格林爱科项目（2万金属吨/年）已投产，2026年计划投产产能达41.7万金属吨，26Q1关注印尼蓝焰、晨曦项目进展。预计2026年印尼MHP产量将达到63万金属吨，同比增加40%。

2025年印尼冰镍项目仍在逐步爬产，但二季度冰镍转产镍铁明显增加，冰镍产量同比大幅下降，下半年高冰镍产量稳步增长，镍铁转产高冰镍量级有所增加，全年冰镍产量增减仍受限于与NPI价差情况。据SMM数据，2025年1-11月印尼高冰镍产量18.89万金属吨，同比减少24.7%，2025年印尼高冰镍产量或达21.9万金属吨，同比减少19.6%。冰镍项目方面，MMP项目（2.7万金属吨/年）于8月投产，2026年计划投产产能约8万金属吨，关注寒锐、华星项目进展。预计2026年印尼高冰镍产量达25万金属吨，同比增加14%。