估算2026年理财规模增幅在2.7-3.4万亿元区间

回溯测算2024年、2025年理财规模增幅，由于2024年是债券牛市且前三季度股市表现偏弱，而2025年是债券震荡市且股市表现较强，分别假设资金迁移系数K值为0.6-0.8、0.4-0.5。估算的2024年理财规模增幅为2.33-3.10万亿元，实际理财规模增幅为3.15万亿元，略高于估算区间上限；估算的2025年理财规模 增幅为3.06-3.83万亿元，实际理财规模增幅为3.51万亿元，处于估算区间。

2026年理财规模增幅可能在2.7-3.4万亿元区间。我们进一步估算2026年理财规模增幅，由于当前最新数据披露是2025年11月，上年末定期存款余额取2025年11月数据，基准增速取2018-2021年和2024年（2022、2023年增速异常偏高被剔除）每一年增速、2025年11月同比增速的平均值11.30%，假设2026年实际增速与2025年持平（取2025年11月同比增速7.48%），考虑到2026年可能延续股强债弱，假设资金迁移系数K为0.4-0.5，最后估算出2026年理财规模增幅为2.7-3.4万亿元。

2025年，理财由于平滑净值手段整改，配置债券占比及信用债占比呈现下降趋势。2024年12月，监管明确理财不得通过违规使用收盘价、平滑估值、自建估值模型等手段来调整产品净值，并要求2025年底前全部整改完毕。在此背景下，2025年理财推进平滑净值手段整改，资产配置更注重流动性与回撤控制，更偏好估值稳定的资产。从大类资产配置结构看，现金及银行存款、拆放同业及债券买入返售、同业存单等估值稳定型资产合计占比持续上升，由2024Q4的44.7%攀升至2025Q3的47.5%；与之相对应，债券资产配置占比呈现下降态势，从43.5%下降至40.4%。其中，2025Q2理财配置信用债占比为38.8%，较2024Q4下降了2.3个百分点。

展望2026年，理财步入全面净值化时代，叠加低利差环境，配置信用债的占比或难上升。此外，如果股市表现较强，理财可能通过委外提高固收+、权益类资产占比，导致债券的配置占比进一步下降。