国内酵母产量及增速：16-23年CAGR=5.9%

国内传统酵母市场已进入需求平稳期，未来增量或主要来自烘焙行业的增长等。传统酵母包括面用酵母、烘焙酵母、酿酒酵母等，据观研天下，2022年中国酵母的下游需求结构中，烘焙食品/中式面点/酒类/其他分别占比36%/37%/26%/1%。据中国生物发酵产业协会，2023年国内酵母产量达到49.2万吨，对应16-23年CAGR为5.9%，国内传统酵母市场已发展至相对成熟阶段。据中研网，2023年中国酵母行业规模已达55亿人民币，预计2030年有望扩张至82亿人民币，对应期间CAGR约6%。下游烘焙行业仍处于扩容阶段，有望持续贡献烘焙酵母增量需求。同时，全球酵母市场预计也将呈现稳健增长态势，IMARCGroup预测2023年全球酵母市场规模为532亿人民币（对应中国酵母市场占全球规模的~10%），2030年有望达835亿人民币，对应期间CAGR约7%，在技术革新、产业链升级及消费需求持续改善的推动下，全球酵母行业存在结构性扩张和升级机会。

酵母抽提物（YE）是更加天然的增鲜提味物质，最大的优势在于可在提鲜的同时满足减盐、降糖、减脂的需求。YE是指以食用酵母为原料，将酵母细胞内的蛋白质降解为氨基酸和多肽，将核酸分解为核苷酸的产物，是酵母的深加工产品。YE具有鲜香及肉香味，主要用途为提味增鲜、平衡异味，广泛运用于各类调味品及食品加工业。作为纯天然食品配料，YE较味精、鸡精等传统增鲜物质存在两点优势：1）天然属性、更加健康：YE是从酵母中提取的天然物质（在我国标准《酵母加工制品GB/T20886.2》中被定义为食品属性），包含18种以上氨基酸、多种微量元素和维生素等有效成分，而味精为以谷氨酸钠为主要成分的化工添加剂；2）提鲜的同时实现减盐、减糖、减脂：YE可以增强人体味觉中的鲜味受体接收功能，增强鲜味感知时间，进而帮助消费者日常饮食中在减少盐分摄入的同时感受到相同程度的咸味。

健康化趋势下YE具备对味精等传统/非天然鲜味物质的替代潜力，未来增长空间广阔。伴随着消费者健康意识增强，YE有望逐步完成市场导入，下游渗透率在低基数下具备较大提升空间（据产业信息网，23年欧美YE已占鲜味剂市场份额的40%+）。YE的下游应用场景广泛，我们汇总了酱油、食醋、调味酱、方便面、饼干、肉制品等重点下游行业，并按照产业信息网给出的添加量指引（取中值预测），测算得国内YE空间近40万吨，较当下国内的YE产能仍有充足的空间。安琪酵母为全球最大的YE生产商，已奠定市场领先地位，有望最大程度享受行业扩容红利。