汽车被动安全行业市场规模

根据招股说明书披露，均胜电子从 2021 年至 2024 年连续四年位列中国和全球第二大汽车被动安全产品提供商，2024 年市场份额分别为 26.1%和 22.9%。同时，公司也是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供货商之一，2024 年市场份额分别为 35.9%、22.1%和 19.0%。除传统安全产品（安全带、安全气囊等）外，均胜电子亦提供集成式安全解决方案，为驾驶员和乘坐人提供预警和支持，尽可能避免碰撞，是智能汽车安全系统不可或缺的一环。均胜电子的集成式安全解决方案涵盖 DMS、OMS、行人安全解决方案和电池保护系统，2024 年全球和中国市占率分别为 22.9%和 26.1%，均仅次于奥托立夫。从下图可以看出，汽车被动安全行业高度集中，前三大供应商在全球的占比超90%，行业格局稳定，对新进入者有较高的行业壁垒。

根据招股说明书披露，2025 年全球汽车被动安全市场规模（方向盘、安全气囊和安全带）将达到1,734 亿元，2029 年将增长至 2,136 亿元，5 年复合年增长率为 5.4%；而同期中国市场规模将达到 368 亿元，2029 年将增长至 497 亿元，5 年复合年增长率为 7.8%。同时，招股说明书披露2025 年中国汽车被动安全市场中，方向盘、安全气囊和安全带的规模分别为 128 亿元/167 亿元/730 亿元，未来 5 年的复合年增长率为 4.7%/10.5%/5.8%。根据弗若斯特沙利文资料，均胜电子是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供货商之一，2024 年市场份额分别为 35.9%、22.1%和19.0%。虽然全球汽车销量增长仍处于低位，但随着高级辅助驾驶的发展和新能源车的快速渗透，对汽车安全的要求也不断提高，我们认为均胜电子有望持续受益于汽车安全市场规模的不断扩张。

均胜电子的汽车安全解决方案收入从 2022 年的人民币 344.2 亿元增长至 2024 年的 386.6 亿元，我们预计 2025/26/27 年收入为 405.9 亿元/426.2 亿元/447.5 亿元。汽车安全业务的毛利率也从2022 年的 9.2%稳步提升至 2024 年的 14.8%，由此我们预计 2025/26/27 板块毛利率水平将进一步增长至 16.0%/16.5%/18.0%。