2Q25渣打结构性对冲工具规模为750亿美元；若继续降息100bps，对净利息收入冲击仅约5.7亿美元

首先要明确，本轮降息是“预防式”的，本质在于“防衰退”，这对稳信贷需求是积极的；目标利率是中性水平（约3%）而非“零利率”，也就不会出现净息差骤降。

1）2025年9月来，美联储累计降息75bps。本轮降息是应对美国就业市场疲弱的预防性动作。需关注，防通胀同样是美联储核心关注之一，叠加美联储内部对未来降息步长仍有明显分歧，预计后续降息幅度也将适中。

2）对银行而言，利息净收入核心关注净息差与信贷需求。一方面，“预防式降息”并不意味着回到零利率环境，市场对降息终点预期也较为中性，这就意味着银行净息差不会“断崖式”受挫；另一方面，若假设联邦基金目标利率降至3%中性水平，在2%左右的CPI目标下，100bps的实际利率较为合理，同样能保持稳定的信贷需求。

对渣打而言，中期信贷指引为低个位数增长，因此利息净收入主要取决于净息差。通过利率对冲工具，降息扰动极为有限。截至3Q25，渣打集团净息差为1.94%（汇丰控股为1.57%），季度环比下降4bps，同比则基本持平。截至2Q25，渣打集团结构性对冲工具规模为750亿美元，平均期限为2.7年，平均利率水平3.6%。根据内部测算，极端假设下若继续降息100bps，对净利息收入冲击仅约5.7亿美元，以9M25日均生息资产计算，仅拖累净息差10bps。