存量产业永续债分隐含评级规模分布(亿元)

分评级来看，2025年年内不同评级产业永续债收益率整体区间震荡，信用利差仅在2025年二季度有明显压缩。2025年年内，AAA&3Y、AA+&3Y、AA&3Y产业永续债收益率整体处于区间震荡的状态，收益分别在1.77%-2.28%、1.88%-2.37%、2.09%-2.55%区间震荡。2025年内，信用利差年内一季度调整相对较多，2025年二季度随着市场收益率的下行，利差有明显压缩，进入三季度和四季度，信用利差整体呈现震荡。

分期限来看，2025年年内长期限产业永续债收益率分层更加明显，1Y利差明显压缩。分期限视角，2025年一季度末，AA+级1Y/3Y/5Y/7Y收益率期限利差压缩到年内极值，后开始出现分化，1Y期收益率在2025年二季度下行后基本维持低位,5Y/7Y期收益率则在三、四季度出现震荡上行。信用利差方面，2025年年内1Y利差压缩相对明显，而3Y期信用利差在8月出现明显上行后维持高位，5Y/7Y利差年内8-10月则有明显回调。