我国啤酒已进入总量下行阶段

量见顶回落，价增放缓，我国啤酒进入新常态。在经历了6-7年的快速高端化、集中化后，2023年至今我国啤酒行业量价均进入新常态。从产销量看，2013-2020年完成一轮产能出清后逐步进入缓慢下行阶段，2023/2024年国家统计局口径的规上啤酒产量分别同比-0.4%/-1.0%。参考海外国家，据各国统计局数据，多数啤酒产销大国在总量见顶后即进入长周期缓步回落阶段，少数例外均与出口。价格方面，2017-2023年，我国头部啤酒公司ASP持续大幅跑赢通胀（除2020年受到疫情影响），2024年受现饮需求复苏不及预期以及成本端价格回落影响，头部公司ASP同比增长幅度放缓至0.4%。

数据来源：各国统计局，国泰海通证券研究注：日本剔除酒税影响，统计范围为广义啤酒，包括发泡酒、餐后甜酒等。

头部集中趋势放缓。2021-2023年，我国啤酒头部集中趋势显著，销量口径CR5由73.7%增至78.3%（分子由各上市公司年报销量加总，分母参考欧睿统计的行业销量）。2024年，CR5同比下降3.5pct至74.8%。

我们认为，随着宏观经济、居民收入增速放缓以及行业自身的成长，我国啤酒行业或正步入量减价稳、头部份额平稳的相对稳态。与此同时，以精酿为代表的品类革新以及以即时零售为代表的渠道变革正如火如荼，或将成为行业下一轮发展的重要线索。下文我们将分别对两者进行讨论，试分析其