美国在资本品竞争优势的下降导致了贸易不平衡

美国贸易逆差的三次逆转（1987-1991年、2007-2010年、2020-2023年）更多与需求的负向冲击相关（分别是“黑色星期五”、全球金融危机和疫情冲击，图16）。尽管前两次逆转的发生时点之前美元都曾大幅贬值，但从美元贬值过程中贸易逆差仍在不断扩张来看，很难认为汇率贬值与逆差扭转具有较强的因果关系。

基于广场协议的经验站在当前时点来看，特朗普通过寄希望于“弱美元”来扭转所谓“贸易不平衡”的局面既无必要也无可能。

一是，在美国经济表现强劲的背景下，国内政策的调整空间较多，美国可以通过逐步压降财政支出达到缩减“双赤字”的效果，而不必求助于汇率的协调干预。