国产电影票房和移动游戏规模增速双双下滑

资增速放缓，电子行业智能手机市占率升至90%，智能手机出货同比开始负增长，计算机行业大数据 、云 计算等行业规模增速均有下滑，传媒行业中国产电影票房收入和移动游戏市场规模增速也都出现见顶回落 ，国 产电影票房累计同比在2014年6月甚至一度转负。

2014年一季报和中报确认了TMT行业业绩增速见顶回落的趋势。在此背景下，市场的核心焦点从行 业内 生增长和景气验证转向并购重组带来的外延式增长模式。如果说2013年是A股并购重组元年，那么2014年 就是A股并购重组的井喷之年。A股并购重组大发展的主要原因有：

1）经济下行压力与转型升级需求：中国经济下行压力加剧，转型升级成为迫切需求。在这种背景下，上市 公司通过外延式增长（如并购重组）来实现业务拓展和产业升级，成为推动公司业绩增长的重要手段。

2）政策支持与市场环境：2013年10月开始实施的并购重组分道制审核，实行差异化审核制度。其中，对 符合标准的并购重组申请，实行豁免审核或快速审核。另外，许多上市公司通过增发等方式获得了充足的资 金支 持，这为外延式增长提供了资金保障。

3）成长估值溢价与风投退出需求：经历2013年的结构牛，TM T板块上市公司普遍具有较高的估值溢价 ，这为外延并购的爆发式增长奠定了基础。另一方面，2013年IPO暂停使得风投退出需求难以得到满足，并 购重 组成为风投退出减持的最佳通道。

4）业绩提振与市场表现：2013年以来大量并购案例的实施显著提振了上市公司业绩。数据显示，2014年 一季度有800家公司实现净利同比增长或扭亏，占比超过六成。其中，125家公司净利增幅在100%以上。此 外，许多公司通过并购重组实现了业务拓展和转型升级，进一步增强了市场信心。

5）新兴产业的爆发式增长：新兴产业如互联网、传媒、医疗等领域迎来了爆发式增长。这些领域的并 购案 例数量和交易规模均大幅增加，成为推动A股市场整体活跃的重要因素。

6）投资者预期与股价表现：投资者普遍认为并购重组短期内能够提升公司业绩，从而推高股价。A股 并购 市场的火爆行情也反映了投资者对并购重组带来的业绩提升和股价上涨的预期。

2014年之后，并购重组已经成为市场重要的结构性主线，万得重组指数/万得全A指数从2014年1月的0. 5附近持续大涨，到10月升至0.7附近，领涨全市场。