潮玩产业链

优秀潮玩IP能够与消费者产生情感连接，从而提升潮玩消费者粘性。上游的IP供给方可对下游多个领域进行授权。根据《2021年中国品牌授权行业发展白皮书》，玩具游艺占比最大，但比例不足20%，此外仍有服装、食饮、礼品等众多行业的授权机会。因此IP有较大的商业价值。下游销售端直接触达消费者，掌握消费者数据且能进行消费者教育及引导，具备较强的产业链地位。玩具尤其是潮流玩具，主要由塑料构成，技术难度较低。且我国为玩具出口国，产能充足。此外，潮玩的“品牌”多由IP或渠道端定义，制造端不具备品牌属性，难以形成品牌溢价。根据36氪数据，PVC盲盒出厂价一般在15元左右，远低于69元的主流售价。因此我们认为，潮玩制造端产业链地位较弱，潮玩产业链的商业价值主要体现在上游IP端和下游销售端。

IP为公司业务核心，重点发展自有IP。公司以IP为基础的产品收入占比超90%，旗下IP主要包括三类：自有IP、独家IP、非独家IP（2023年起公司将自有IP与独家IP合并披露）。1）自有IP：公司享有完全知识产权，包括开发、销售潮流玩具及授权的权利。自有IP来源包括内部设计师团队创作以及收购。内部创造