历年赤字规模与赤字率

财政政策整体符合预期，关注政府债发行节奏。实际赤字高于去年，今年财政赤字率为4%，赤字规模为5.66万亿元，同时今年将发行1.3万亿元不计入赤字的超长期特别国债，实际赤字规模比去年可能高1.9万亿元。今年财政赤字率突破了3%的隐性限制，凸显“实施更加积极的财政政策”基调。关注后续政府债券发行节奏。同时，从财政部对2025年的一般公共预算收支目标来看，财政政策也相对务实，一般公共预算收入预估增长0.1%，而一般公共预算支出预估增长4.4%。

后续关注专项债的额度分配。政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债券4.4万亿，较去年3.9万亿有所增加。但考虑到今年新增专项债的用途为“投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等”。2024年11月8日的全国人大常委会上蓝部长提出将连续五年每年从新增地方政府专项债中安排8000亿元，专门用于化债，再考虑到用于土地收储和收购存量商品房的部分，用于投资建设的专项债额度较2024年可能并没有增加。

货币政策基调仍为适度宽松，但需要关注后续节奏的变化。今年政府工作报告对货币政策的基调，与中央经济工作会议对货币政策的定调一致，同时在报告中保留“适时降准降息，保持流动性充裕”，但出现了不少新的提法。结构性货币政策方面，今年政府工作报告提出要“优化和创新结构性货币政策工具”，并列举了楼市股市、科技创新、绿色发展、消费、民营小微企业等重点领域，预计今年针对这些领域的结构性货币政策可能会增加，特别提到对小微企业的“落实无还本续贷政策、强化融资增信和风险分担措施”。

推动社会综合融资成本下降，表述的位置较2024年政府工作报告有所靠后。防风险方面，今年政府工作报告提到要拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能。