中国公有云厂商市场份额（24H2）

一方面，PaaS层发展初期会带来研发成本的扩张（技术追赶阶段），但会逐步过渡到销售费用驱动，在成熟期实现研发、销售费用回归合理中枢，贡献盈利水平大幅增加。

另一方面，PaaS、SaaS层的AI、数据库、网络安全等产品差异化程度高因此盈利情况较好，对整体云服务利润率中枢有望形成很好的拉力。

参考微软Azure和亚马逊AWS的数据，与亚马逊相比，微软在云业务领域有生态和协同优势。亚马逊AWS主要提供IaaS和PaaS服务，在SaaS领域的规模很小。而微软在IaaS、PaaS、SaaS各领域都有布局，在SaaS领域有协作云平台Office365、企业IT方案Dynamics等产品，且均采用同类数据模型，有很强的兼容性。整体来看，Azure的收入规模大于AWS，24年增速快于AWS，与此同时近年来经营利润率持续高于AWS。我们认为，相较IaaS，PaaS和SaaS的产品更加具备差异化因而对利润率的改善有很积极的作用。