产业链库存传导示意图

智能手机和PC等终端厂商库存出现分化。小米：从22年初以来一直在优化库存管理，23Q3存货金额368亿元，同比下降30.5%，为11个季度以来最低的库存水位，手机上游物料供应链在23Q3开始看到库存加速消化，23Q4存货同比来看亦有所下降，24Q1存货有较大增长主要源于汽车、家电等产品备货以及原材料价格上涨做了适当的备料；24Q2-Q3库存水位环比稳中有降，存货周转天数环比持续下降至Q3的62.4天。戴尔库存增加，主要系为扩大AI服务器业务，与历史水平相比有所上升，而惠普由于战略采购活动的减少，库存下降。

24Q4全球手机链芯片大厂DOI环比微降。根据彭博数据，以高通、博通、联发科、Cirrus Logic、思佳讯、Qorvo、Semtech为例，24Q4平均库存为118.14亿美元，较24Q3平均库存117.2亿美元环比略有上升。24Q4库存周转天数为75天，环比下降。

24Q3国内手机链芯片厂商平均库存与DOI环比有所提升。根据同花顺和公司公告数据，韦尔股份、卓胜微、格科微、汇顶科技的整体库存24Q3环比提升，库存周转天数环比提升1天至152天以上。