全球PC季度出货量及增速

AI PC带来的影响将在25-27年更为显著，联想率先发布DeepSeek一体机解决方案。第三方机构方面，Canalys预测2024年全球将出货约4800万台支持AI的PC，占PC总出货量的18%。但这只是重大市场转型的开始，预计2025年支持AI的PC出货量将超过1亿台，占所有PC出货量的40%，预计2028年供应商将出货2.05亿台支持AI的PC，2024年至2028年期间的CAGR高达44%；Counterpoint预测AI PC渗透率将从2024年的34%上升至2027年的78%。

PC链厂商方面，惠普认为下一代AI PC将在推出三年后，即2027年占出货量的50%左右，并推动平均售价上涨5%至10%；联想预计到2027年AI PC将占个人电脑市场总量的一半以上，2月10率先与DeepSeek合作，推出基于DeepSeek大模型的国产一体机解决方案；英特尔预计AI PC 25年底累计出货超1亿台；AMD首批用于AI PC的产品已上市，市场反响乐观，三季度大量出货，AI PC下半年增长将高于典型季节性。

可穿戴：DeepSeek模型部署成本降低利好AI功能优化，关注今年将迎发布潮的AI眼镜、耳机等可穿戴产业链。1）AI眼镜：24全年全球AI智能眼镜销量逐季增长，预计2025年销量同比+135%，关注大厂新品布局情况。AI眼镜行业快速发展，目前海外市场以RayBan Meta为主，国内尚未出现代表性产品。销量方面，24Q4受黑五、双十一等活动影响处于销量旺季，叠加国内外厂商多新品发布，助力24Q4销量占全年销量近60%。2024年全球AI智能眼镜销量为234万台，主要销量贡献来自于RayBan Meta智能眼镜（全年累计224万台）。预计2025年全球AI智能眼镜销量达到550万台，较2024年增长135%，增长主要来自于Ray Ban Meta的销量持续增长，多款AI智能眼镜新品上市兑现以及小米、三星等大厂入场发售AI智能眼镜新品。此外从软件角度，DS模型降低了AI模型在眼镜端部署成本，大厂和初创品牌均有机会推广AI应用在眼镜端的落地，各类AI应用体验（问答、翻译、导航、搜索、识物等）有望优化。2）耳机/手表：仍处于渗透率提升的阶段，我们认为AI有望赋能穿戴产品创新，加速行业发展，建议关注融入AI功能并且带摄像头的TWS、OWS耳机创新趋势。根据三星三季报，预计25年智能手表和TWS市场有望受益于AI功能的应用和高端需求的扩大。