2025年第二梯队房企的市占率普遍提升

我们发现对于保利发展、中海地产、华润置地此类TOP3头部的开发商，在本轮地产周期后，随着头部民企的逐一出险，面临的竞争压力大幅减少，市占率的提升几乎全部是在2021年底至今的周期中实现，且市占率提升幅度最大，更受益于本轮行业供给侧出清。而对于其他重点房企，由于此前的销售基数较低，因此市占率在行业上行及下行两段时期均有上升，且同样在2021年底至今的下行周期中提升幅度更多。

我们预计2026年商品房销售额降幅有望继续收窄，而市场恢复后的销售增长预期是驱动未来房企估值提升的重要因素，土储结构直接决定销售表现，布局较高房地产市场价值城市且减值计提充分的房企有望率先修复估值，推荐A股开发商：滨江集团、招商蛇口；港股开发商：华润置地、绿城中国、中国海外发展。