魔芋行业规模保持快速增长

◼大单品打造难度增加，第二曲线释放α机会。对于生产制造型公司而言，我们认为当前新兴渠道与传统渠道之间更多是份额切割的逻辑，个股的成长更多由alpha的机会驱动，但同时大单品打造难度增加，爆品机会更加珍贵，当前正在爆发的品类-魔芋、健康需求扩容-燕麦、潜在风口-豆制品均值得关注。

•魔芋：2025年魔芋进入行业性繁荣阶段，参与玩家快速增加，但我们判断25年魔芋的规模扩容依然由龙头带动；据中国财富网，卫龙市占率超60%，盐津的大魔王快速爆发，龙头引领趋势清晰。

•豆制品：根据弗若斯特沙利文，休闲豆制品22年实现168亿终端市场规模，面临产品老化、格局分散问题，但健康需求背景下，盐津、卫龙、劲仔均布局豆制品赛道，推出黑鸭风味豆干、长沙臭豆腐、嫩豆干等新品，有望共同带动行业需求扩容。

•成本端趋势：25年以来油脂、魔芋、坚果、瓜子等品类成本大幅上涨，压制零食制造公司利润，展望26年，部分原材料价格有望自高位下行，带动上市公司利润弹性释放。