25年调味品板块利润表现优于行业

◼营收利润略优于行业：调味品24-25年整体收入同比领跑行业，25Q1-Q3调味品收入同比+3.87%，食品饮料+0.18%；归母净利润方面，25Q1-Q3调味品归母净利润同比+6.29%，高于食品饮料行业的-4.58%。虽23-24年利润整体波动较大，但25年回归平稳，略优于食品饮料行业。调味品巨头海天味业25Q1-Q3收入同比+6.02%，归母净利润同比+10.54%，表现较好。

◼平稳发展态势延续：调味品行业规模仍将延续扩大趋势，预计从2025年的5231亿元逐步增长至2029年的6998亿元，24-29年CAGR预计为7.00%。其中基础调味品2025年规模为3850亿元，复合调味品为1381亿元。随着健康化升级与餐饮标准化提速，预计26年将会延续25年态势，整体增速跑赢食品饮料行业。