转债市场新发规模与数量

若转债新发保持目前节奏，我们预计2026年末，存续转债个券或减少至300只左右，债券余额4800亿元左右；2027年末，存续个券或减少至250只左右，债券余额3500亿元左右。

从资金面来看，投资可转债的主要公募资金——转债主题基金、一级债基、二级债基，管理规模仍保持高位，约2.3万亿元。虽然2025年3季度转债仓位有所降低，4季度以来操作难度越来越大，但转债市场在持续缩量，2026、27年债券余额可能同比分别下降12%和27%，收缩速度较快。

另一方面，从纯债投资来看，无论国债、企业债、城投债到期收益率，虽有小幅波动，但整体仍处于低位。纯债基金2025年的净值显示，短期纯债基金2025YTD复权单位净值增长率中位数仅1.4041%，而中长期纯债基金仅0.9956%，收益率较低。