债基与货基年内规模波动上行 图

更加围绕“净值稳定”展开，延续以同业存单、利率债及货币市场工具为核心的稳健组合，通过缩短久期、压降信用占比控制净值波动。随着自建估值与平滑操作空间持续收窄，理财估值端腾挪能力明显下降，通过监管套利维持平稳收益的难度显著上升。在存款脱媒背景下，2026年理财规模仍具增长空间，但在去通道化、净值透明化要求下，资产配置将更偏稳健，流动性与久期控制成为核心约束，预计高配现金存款类资产与同业存单仍为主线，对较长久期信用债与二永商金债维持谨慎配置或适度减仓，对应券种需求边际变化值得重点关注。

截至2025年11月底，公募基金总规模超36万亿，其中债基10.8万亿。年内受债市回调影响，债基净值整体波动增大，9月以来降幅较大，但债基全年规模仍呈现波动上行趋势；货基14.6万亿，债基与货基合计占公募基金的70.5%，较2024年年底的74.8%有所缩减。从比重变化来看，债基占比下降一方面或归因于债市承压，另一方面，公募新规引起的赎回担忧也扰动了债基规模。绝对收益难做背景下，货币基金规模受市场综合需求的影响继续稳中有增，但增长相对趋缓，需关注低利率环境对货币基金规模的持续扰动。

公募债基持仓变化与理财风格呈现互补特征。开放式债基口径下，公募在2024Q4—2025Q3周期增配国债、企业债和其他金融债，并增加转债配置；减仓政金债、中票和同业存单。具体选取中长债基样本（共3275只）看，年内中长债