我国速冻食品行业格局仍较为分散

培育，我国速冻食品行业长期来看仍有充足的成长空间，参考美国、日本等成熟国家速冻食品行业的发展经验，速冻食品渗透率有望稳步持续提升。

格局：行业仍较为分散，在规模+效率的竞争下，长期仍有集中空间。根据安井食品H股招股书数据，2024年速冻食品行业CR5为15.0%，龙头安井食品市占率仅为6.6%。从行业属性来看，作为果蔬、肉制品、米面等原料的深加工替代产品，产品差异化程度低、进入门槛低，由此行业长期来看更多依靠规模+效率在量上取胜，一方面头部企业持续推进全国化甚至国际化布局，推进产品、渠道多元化布局，并通过并购方式加速扩展，以提升规模；另外一方面持续优化供应链和组织效率，以提升产品的质价比。长期来看，行业集中度仍有望逐步提升。

估值维度看，当前速冻食品公司PE估值处于历史中偏低位置。安井/巴比PE（FY1）估值为19、23倍，所处五年历史分位数分别为38%/38%。2023H2以来消费疲弱导致板块业绩、估值双杀，2025年随着需求企稳、竞争趋缓有所改善，2026年若基本面改善趋势延续，龙头企业估值水平或进一步修复。