2021-2025年中国丙烷进口量

截至2025年底，国内PDH总产能接近2500万吨/年，新增产能增速仍有11%。开工率与24年大体持平、略有改善，平均开工率在69%左右；其中，4-6月关税扰动期间，PDH开工率中枢下滑至60%，后于下半年逐渐恢复至70%左右常态。

利润方面，2025年PDH制丙烯平均利润约为-392元/吨（不包括关税扰动期间的极端值，下同），略低于2024年的-362元/吨，行业整体利润进一步压缩；PDH制PP的综合利润约为-194元/吨，明显弱于2024年的-71元/吨，由边际成本状态转变为亏损状态。估值角度来看，考虑到原油成本中枢下移的背景，PDH利润情况已处于绝对低位，进一步压缩空间相对有限。