2020~2024年现制茶饮品牌份额趋于集中

我们看好平价茶饮细分赛道持续保持较快增长，主要源于：1）平价茶饮客单价较低，更偏向大众消费升级逻辑，下沉市场消费人群渗透率空间仍然较大。2）平价茶饮定价基本接近同类型包装饮料，存在作为“水替”的必选消费属性，消费增长稳定性更强。

近年平价茶饮终端零售规模保持较快增长，2020~2024年CAGR达27.7%。2016年新式茶饮掀起消费风潮，期初以喜茶、奈雪的茶为代表的高价鲜果茶饮产品先声夺人，高价茶饮规模率先放量，2018~2020年国内高价现制茶饮销售规模CAGR达67.5%，领先于平价、中价茶饮的11.0%、12.7%。2021年以来，伴随行业供应链效率提升、价格竞争更加充分，平价、中价茶饮销售规模增长加速，估算2020~2024年平价、中价现饮销售规模CAGR为27.7%、29.9%，领先于高价的19.3%。

下沉市场人口基数可观，茶饮人均消费占收入比重较低，茶饮消费渗透空间仍然较大。国内三线及以下城市人口占比超60%（参考2023年数据），对应茶饮消费占比接近50%（参考2024年数据），看好未来伴随大众收入增长，平价茶饮仍有较大普及空间。