高澜股份液冷技术布局

从前三季度业绩情况看，受业绩体量持续扩大、基础业务收入增速放缓影响，运营商整体收入增速逐年放缓，2025年前三季度运营商板块总体实现营收14819.21亿元、同比增长0.57%。实现归母净利润1548.98亿元、同比增长4.3%，利润增速超过收入增速，经营情况持续向好；前三季度，三大运营商实现毛利率30.07%、净利率11.21%，近年来整体盈利能力保持平稳。伴随5G网络建设基本完成，用户渗透率快速提升，规模化效应初显，叠加5G应用场景从消费端到产业端逐步落地，电信业务触底回升，我们预计26年利润增速有望延续。