全球锂需求量

2025-2028需求：储能接力成为需求核心增长点。总量结构来看，我们预计，2025-2028年全球锂需求量分别为169/216/260/300万吨LCE，同比+33%/28%/20%/16%。其中，2026年需求结构中，动力电池占比54%，储能需求占比或首超3成。增量来看，2026年起，储能电池增量占比达56%，超过动力电池成为主要需求增量来源。

动力电池：单车带电量提升及商用车渗透抵补销量增速下滑，预计动力电池用锂平稳增长。2026年电车需求同时面临中美两地补贴政策退坡。中国方面，2026年1月1日起，新能源汽车购置税从全额免征调整为减半征收，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元，政策有效期至2027年12月31日。美国方面，7月4日，特朗普签署《大而美法案》，宣布自2025年9月30日起取消电动汽车7500美元的联邦税收抵免和4000美元的二手车抵免。我们预计，补贴政策退坡或终止将拖累后续电车销售增速水平。但与此同时，出于对长续航的强诉求与对纯电车接纳度提高，今年以来电动车单车带电量有明显提高，纯电商用车需求高速增长亦形成动力电池重要增长点。综上，在商用车渗透与单车带电量提升共同驱动下，我们预计动力电池用锂平稳增长。