天弘科技在200G 以上带宽以太网交换机市占率41%

ASIC出货增长有望带动以太网交换机需求高速增长。ASIC组网通常采用以太网协议与交换机连接，同时在博通推出“Scale up Ethernet”后，以太网在ASIC之间互联也有望有更大渗透率。受益AI带来的高需求，以太网交换机有望迎来高速发展。根据天弘科技投资者日，200G及以上带宽以太网交换机市场25~29年CAGR有望达到30%，其中800G及以上速率的交换机市场25~29年CAGR有望达到54%，2029年200G及以上速率以太网交换机市场有望达到500亿美元。天弘科技目前在数据中心高速交换机市场具有较大市场份额，有望充分受益。根据天弘科技投资者日，公司在25Q2全球200G以上速率的以太网交换机市场具有41%的市占率。而在1Q25~2Q25的全球定制以太网交换机市场，天弘科技市占率为55%。

受益以太网高速交换机需求高增，天弘科技通信终端市场营收高速增长。由于交换机出货高速增长，以及ASIC服务器逐渐转向整机柜形式，ODM厂商参与度更高，天弘科技盈利能力也持续提升。1Q25~3Q25公司通信终端市场营收分别为14.28、16.41、19.43亿美元，同比+89%、+75%、+82%。公司云端与连接解决方案（CCS）营业利润率3Q25已经达到8.3%，相比1Q21的3.1%有明显提升。公司非数据中心业务高级技术解决方案（ATS）营业利润率则保持较为稳定。