钴行业产业链分布图

占比超过75%、储量刚果（金）占比接近55%；需求端中国钴消费量占比为60%左右，资源分布较为不均衡。2）刚果（金）关于钴出口的限制政策频发，中国钴中间产品进口数量锐减、钴价反应剧烈；需求端新能源汽车+消费电子+高温合金稳定增长，根据我们的测算，钴行业产能过剩的情况在2025年有望得到明显缓解，且在刚果（金）钴出口政策不发生进一步收缩的情况下，2027年供给过剩的情况将再次缓解。3）截至2024年底，华友钴业钴产品产能为5.11万吨/年，在钴价下行阶段，公司钴产品业务毛利率不降反升，充分彰显了公司全产业链布局带来的核心竞争力；在钴价格持续上行的过程中，公司钴产品业务的业绩持续性值得期待。

33.1.1钴钴是战是战略资源略资源、分、分布较不布较不均衡均衡，供给，供给端看端看刚果（刚果（金）金）、、需求需求端看中端看中国国

金属，在自然界中多与镍、铜、铁等金属密切伴生存在，因其具有的独特性能而被广泛应用于新能源、电子、高端装备、航空、机械制造等领域：1）钴具有铁磁性和延展性，电化学性能良好，故钴及钴盐等化合物可应用于电池材料、磁性材料、化学制品等领域；2）钴与其他金属的合金具有高温强度高、耐热性好、硬度大、耐腐蚀性高等特点，故钴是制造高温合金、硬质合金、金刚石工具等的重要原料。钴行业中的主要产品有钴盐（包括氯化钴和硫酸钴等）、钴氧化物（包括四氧化三钴和氧化钴等）、电解钴及钴粉。从自然界采掘的钴矿石经过富集等处理后，形成含钴品位较高的矿料，称为钴精矿；钴精矿经加工后制成钴中间品或直接制成氯化钴、硫酸钴等钴盐产品；钴盐产品经加工后可制成钴氧化物、钴粉及电解钴等其他钴产品；上述钴产品之后再经过进一步的加工，可形成电池材料、合金、磁性材料等下游产品。