镍产业链的上、中、下游价值链分析

代工业的维生素”。由于镍具有比较好的可塑性、耐腐蚀性和磁性等性能，常被用于不锈钢、锂电池等领域，是发展战略新兴产业不可缺少的基础材料和战略资源。根据力勤资源的招股说明书内容，截止2021年，全球镍矿储量为1.05亿吨，其中40%为硫化镍矿、60%为红土镍矿。

➢硫化镍矿：镍含量高、生产工艺成熟，曾经是镍的主要来源，2000年占比镍矿生产总量一度达到56.0%，硫化镍矿主要分布于俄罗斯、中国和澳大利亚。然而，经过持续开采，大型硫化镍矿矿床数量不断减少，同时，从2007年开始，以镍铁代替电解镍生产不锈钢的新工艺促使了红土镍矿的大规模开采。

➢红土镍矿：按照镍含量计算，红土镍矿可以进一步分类为褐铁矿（镍含量为1.1%-1.5%）和腐岩和腐岩（镍（镍含量含量为为1.1.5%5%--22..1%1%）），相，相比硫比硫化镍化镍矿，矿，红红土镍矿土镍矿储量储量多且多且可以可以在更在更浅的地浅的地

供给端较为集中，储量集中于印尼、澳大利亚和巴西，产量集中于印尼、菲律宾和俄罗斯。1）储量方面，全球镍矿储量主要集中于印度尼西亚、澳大利亚和巴西，根据iFind数据，2021年印度尼西亚、澳大利亚、巴西的镍矿储量分别为0.21、0.21、0.16亿吨，三者加和占比全球镍矿储量为55.24%（我们在前文中已经介绍，2021年全球镍矿储量为1.05亿吨）。2）产量方面，根据iFind数据，2011-2024年，全球镍矿产量从194万吨增长至370万吨，CAGR为5.09%；消费量从161万吨增长至335万吨，CAGR为5.82%；其中2024年，印度尼西亚、菲律宾、俄罗斯的镍矿产量分别为220、33、21万吨，三者加和占比全球镍矿产量为74.05%，无论是镍矿储量还是镍矿产量，供给都较为集中。