电工铝杆产量

2025年国家电网投资有望首次超过6500亿元，特高压领域成为投资主战场。而随着光伏发电、风力发电的进一步深化实施，发电站及特高压应用均对铝杆需求有所拉动。其中，十五五期间，或涉及20-22条直流、15-17条交流线路，对铝杆需求存在持续拉动。铝杆的建成产能在2024-2025年分别提高了27万吨及66万吨，但运行产能缺并未明显提高。随着行业竞争的增加，铝杆加工费在2026年的表现或不如前两年强势，需辨证观察铝杆需求对铝消费的影响，避免因加工费下降这一单一数据对需求有所误判。

房地产方面我们认为仍将处于去库的过程当中。虽然用铝需求同比仍将走弱，但受高库存影响，新开工端的偏弱表现对竣工端的传导相对温和，即便房地产开发投资及新开工数据预计仍将表现偏弱，但竣工端我们认为同比走弱的幅度不会更多，对用铝需求量的拖累幅度逐渐企稳。此外，由于初级加工品一端部分建筑材生产商已经在2024-2025年向工业材转型，所以并没有明显出现因下游需求走弱而导致中间环节库存大量流出影响需求增速的情况。这也主要受益于铝的需求在终端较为分散、且初加工及精加工生产条线在各个终端需求板块中间是穿插的、而非单一链条，提高了产业链的整体抗风险能力。