2025 年 1-11 月国内三元前驱体产量 82 万吨，同比+6%

印尼控制供给意愿仍较为坚决，重点关注镍矿RKAB的审批实际落地情况。（1）重新执行RKAB政策：由于过去配额审批未对镍矿生产形成有效约束，印尼政府宣布此前获批的2026年RKAB全部作废，企业自10月份起重新提交申请，有效期从之前的三年变回一年。回顾2023Q4以及2024全年由于镍矿审批偏紧，镍矿价格高企对镍价底部中枢形成了有效的托底，因而配额审批实际落地情况至关重要。根据APNI消息，2026年印尼镍矿RKAB拟定为2.5亿吨，大幅低于2025年3.79亿吨。测算2025年印尼镍矿消耗量约2.88亿吨，如若政策后续实际政策严格执行总量，则镍矿将形成缺口，有望托底镍价中枢向上修复。（2）暂停审批多类型冶炼产能：此前印尼政府仅宣布暂停审批火法冶炼产能。本次11月，印尼政府通过OSS平台暂停审批新的生产许可，且高冰镍、MHP也新增列入。虽然目前政策执行仍有待观察，但反映了印尼政府对供给过量扩张控制的决心，对长久期印尼供给增长影响深远。