热卷表观需求（单位：万吨）

12月份铁水产量高位回落，钢联口径的日均铁水产量回落至226万吨左右的水平，季节性淡季，钢厂持续减产。今年减产力度不强，市场对于钢厂减产预期集中在淡季，淡季过后钢厂产量有望大幅回升，因此铁矿石供需预期虽弱但有一定韧性，叠加盘面基差较大，支撑铁矿石价格。

铁矿石供应偏高，需求强度有限，库存持续增加。钢厂对铁矿石继续去库存，港口库存积累较大，持续攀升的铁矿石库存对价格有一定压制，盘面基差较大，铁矿石区间震荡。

房地产需求继续下行，11月份房地产数据显示，房地产新开工面积同比下滑28%，房地产销售也没有起色，建材需求预计将持续弱势，拖累需求。虽然政策面不断提及稳定经济发展，但房地产、传统基建预计难以再次走强。

观察终端需求，房地产数据处于持续下滑态势，板材需求继续走强，但增速回落。政策面不断加码房地产刺激政策，但随着利好政策不断出台，房地产反应有限，市场对房地产复苏预期大幅减弱，建材需求预计难有起色，而国内板材需求以及出口有一定韧性，明年仍将支撑钢材需求。出口端同样维持强势，但出口增速可能见顶。预计钢材需求整体难有起色，继续小幅回落，对铁矿石需求减少。