中国中央、地方、城投有息债务规模（亿元）

中国经济三重压力：贸易摩擦、房价下行、地方债务。回顾2025年，中国经济饱受三大风险困扰，分别是：中美贸易摩擦、房地产市场下行压力、地方政府债务风险。站在当前时点，我们认为：2026年三大风险有望迎来缓和，中国经济也将迎来较为友好的内外环境，为“十五五”开局创造有利条件。