当前人工智能产业链分布

没有新范式落地，AI产业发展进程中出现的供需错配缺口也值得关注，关注国产/海外算力供应链、存储芯片、电力设备等方向。

2026年随着美联储降息的影响逐步显现，随着制造业PMI企稳回升，经济活动预期回暖将直接提振对工业原材料的需求，或带动供给稀缺的资源品价格进一步抬升。如果把联邦储蓄金目标利率取逆序，并且让利率领先14个月可以发现，CRB商品指数与处理后的利率展现出较强的正相关性，而现在正经历降息周期，商品价格有望在2026年进一步提升。此外，在资源品内部，市场对经济景气的定价及资源板块的股价传导往往遵循一条经典路径，其筑底上升的顺序，取决于商品离实体经济的远近。例如2008年次贷危机爆发后，在降息周期开启后，首先是兼具金融与避险属性的黄金先行反应，紧接着的是同为贵金属的白银；随后，随着实际需求预期改善，铜、铝等工业属性的大类资产接力上涨；最终，经济复苏向消费端深化，带动能源需求，推动天然气等筑底反弹。