国内电解铝产量（单位：万吨）

合计新增750万吨产能，进一步放大全球过剩规模。价格方面，受低成本新产能冲击，海外氧化铝价格中枢预计在300-350美元/吨震荡，印尼等资源富集区的低价货源将持续压制国际市场价格，行业成本曲线或进一步下移。

2025年，电解铝供应边际增量有限，非铝用需求保持稳定。国内电解铝产能逼近4500万吨政策天花板，1-11月产量4014万吨，同比增长1.8%，拉动氧化铝需求约7707万吨；全球1-10月产量6140万吨，同比增长1.2%。非铝用需求保持稳定，陶瓷、耐火材料等领域月均需求约45万吨，全年占总需求比重约5.6%，对整体需求影响有限。

展望2026年，国内增量有限，海外增量或不及预期。国内电解铝受4500万吨产能天花板约束，仅净增50万吨，对氧化铝需求拉动有限；海外虽规划电解铝新增351.5万吨，但印尼因电力供应极不稳定，投产进度可能不及预期，且有近120万吨集中在四季度末投产，产量释放或延至2027年，实际新增预估在150-200万吨，整体推动全球氧化铝需求增长力度较弱。