全球运动相机&全景相机25年迎来爆发

此前市场过度担心大疆价格竞争对于影石的冲击，我们认为一方面大疆入局全景相机赛道会带来赛道扩容，另一方面影石凭借自身差异化产品优势能够较好的应对大疆的价格竞争。同时，竞争强度提升也会带来产品更快的迭代，作为供给创作需求的新品类，产品迭代加速预计会迎来渗透率加速提升。影石作为全景相机起家的新锐，产品线也持续扩充，股价催化主要会系新品类开拓和新品表现。

产品+品牌领先享受行业红利，增长势能强劲。当前智能影像赛道处于渗透率提升的成长期，公司凭借领先的产品定义和创新能力维持临县优势并持续开拓新品类，有望维持高速增长。17-24年公司营收复合增速66%，25Q1-3依然保持高速增长，营收同比+67%。

底层技术储备完备，平台型公司未来可期。公司在技术研发方面，在加强全景技术、防抖技术、AI技术和机械自动化等核心技术的同时，也储备了机械控制技术、机器视觉感知技术和飞行控制技术等。建议重点关注公司新品类上市节奏和股价催化。