前三季度海尔、美的空调线上份额提升

线上格局来看，龙头公司美的、海尔表现更优。从前三季度整体来看，海尔、美的线上份额同比实现1.9pct、0.4pct的增长，格力、海信、小米略有下滑，其中小米下滑最多，或主要受竞争加剧+国补环境利好高端等因素影响。季度节奏上，今年Q2线上价格竞争最为激烈，美的价格策略效果良好，单Q2份额提升3.5pct，海尔跟进相对及时，线上份额同样增长1.9pct。

家电整体展望：对于26年，国补的延续有望在一定程度上对冲高基数+透支压力。据奥维云网，2020-2023年家电大盘CAGR为-1.7%，假设在无国补的情况下，家电行业24-26年自然增速等于-1.7%，则计算得出25全年国补对于家电大盘的额外拉动规模为593亿，每百亿补贴带动家电消费增量约52亿，考虑到26年国补的效果边际会减弱，国补拉动效果假定弱化每百亿带动30亿家电消费，在三种情形下预计家电大盘分别同比-4%、-5.7%、-7.3%。

白电分品类展望：25Q4由于各地区国补处于实际性退坡阶段，行业增速有所承压，而近期国家表示26年以旧换新补贴有望延续，26年表现或迎来修复。针对25Q4，由于国补已经实质性暂停，我们在无国补的情形下进行测算，思路