国内一体化化学浆（自产自用）新产能不完全统计（单位：万吨）

纸品：展望2026-2027年，纸品边际新产能压力放缓，若后续反内卷催化，如限制新产能+出清尾部产能，将进一步优化供需。当前纸价均在历史底部，行业普遍亏损，仅具备成本优势的龙头有微利，各龙头距离吨盈利高点或者距离吨盈利中枢，弹性均很大。

目前造纸大周期仍在底部，2025年是这一轮大规模产能扩张的尾声，2026年新产能放缓（下表新产能预测根据实际投产时点统计，例如2025年年中投产，则计入50%到2025年新增产能，剩余50%计入2026年新增产能，2026年统计的新增产能大多数来自2025年内新增产能的“边际增量”，而在2026年投产的产能明确减少），2027年新增供给增速预计从双位数放缓至1%~3%，明确放缓。