全球卷烟销量（十亿支）及yoy

回顾2025年部分国际烟草公司表现，新型烟草延续增长但品类间分化较大。综合来看，现代口含烟是产业趋势增长最快品类；HNB在部分市场竞争加剧但品类有望加速渗透；雾化电子烟受监管影响大但具备结构性需求增长机会。分公司：1）菲莫国际：2025Q1-Q3实现新型烟草收入125亿美元，同比+16%，收入占比提升至41%，分品类看，HNB实现较优增长但竞争加剧、雾化烟延续高速增长、口含烟环比降速；2）英美烟草：预计25H2新型烟草收入实现双位数增长，带动全年新烟实现中个位数增长。其中现代口含烟增长最快；HNB在部分市场竞争加剧，公司对Glo Hilo（思摩尔国际合作）后续发展充满信心；雾化烟维持全球领先地位，伴随美国非法雾化产品执法趋严有所改善。