1-3Q25全球户储竞争格局

展望2026年，我们认为短期由于储能需求增长入局者较多，因此厂商格局不断分散，长期或将回归到头部集中局面。

►大储：竞争加剧，企业差距缩小。根据InfoLink数据，1-3Q25全球大储（含工商储）系统出货252.5GWh，占比88%，CR5为47.3%，排名前三厂商分别为阳光电源、比亚迪、特斯拉。2026年我们认为由于大储市场景气度较高，入局厂商较多，传统集成商面临电芯、电网、光伏组件厂商竞争，且已在行业中企业出货增长较快，企业份额差距或将持续缩小，市场集中度或将下降。长期我们认为大储行业竞争不是单一设备比拼，而且全生命周期运营比拼，具有技术、经验、资金优势的头部厂商仍有望领先。

►户储：消费品属性较强，具有品牌和渠道厂商领先。根据InfoLink数据，1-3Q25全球户储系统出货26.6GWh，占比12%，CR5为50.9%，排名前十厂商中仅一家海外公司。我们认为户储行业相较于大储门槛较低、产品同质化趋势较强，因此品牌定位和渠道较为关键，我们预期2026年市场仍将维持高度竞争格局，具备品牌和渠道优势的厂商有望领先。