2024年各成分的全球市场竞争格局有所差异

二是供给视角，各组件自身的市场格局与技术路线决定了供给弹性。服务器芯片与高端冷却设备等处于相对稳固的寡头格局，技术门槛高、迭代周期长，追赶难度大，此类品种供给弹性有限。相比之下，普通存储介质、基础网络设备（如通用交换机）以及通用电气元件（如母线、低压开关）等环节供应商分散、可替代性强，易出现抢生产与过度投资。电力的供给弹性最低，已成为当前制约美国数据中心规模扩张的核心因素。

1）芯片、服务器的需求受益明确，供给端垄断特征明显。具体来看，AI相关的GPU和DPU设计英伟达明显领先，但近期谷歌TPU对其生态形成挑战；半导体设备（光刻机等）由荷兰、美国、日本等少数巨头垄断；材料（硅、光刻胶与封装材料）领域，美日德领先地位较为明显。此类产品供需配合相对较好，投资过剩风险较低，但地缘政治会导致的供应链风险较大；

2）开关、温控等零部件在数据中心投资中所占份额有限，基础存储、网络与电气等设备市场格局分散，企业竞赛扩产容易催生泡沫；

3）电力生产供应弹性最低，为数据中心发展核心制约，能源对应较高的溢价水平；4）土地资源稀缺性亦在上升，偏远地区土地成本低但配套成本高，项目需进行权衡；5）国内来看，关注AI基础设施建设对“卖铲子”型公司的溢出效应，我国PCB、光模块、嵌入式液冷、UPS、电池等产业优势明显，在“军备竞赛”中盈利可预见性较强。