中国古法黄金市场规模及同比增速

➢量的角度：金价高位抑制了黄金首饰消费需求，饰品工艺提升+悦己消费+保值需求成为黄金珠宝市场发展的重要驱动力。根据中国黄金协会的数据，2025Q3,黄 金 首 饰/金 条 及 金 币/工 业 及 其 他 用 金 消 费 量 占 比 分 别 为39.55%/49.50%/10.95%，同比分别-20.10/+17.80/+2.29pct，其中黄金首饰消费量同比-46.00%，推测是由于金价高位抑制了部分终端消费需求。中长期来看，近几年黄金珠宝品牌商推出5D、5G、古法金等，黄金工艺的提升使得黄金饰品更受消费者青睐，2018-2023年，中国古法黄金市场规模快速增长，CAGR达到64.65%，远超普通黄金首饰增速。此外，“悦己”消费、送礼等多场景渗透率的提升也将促使黄金珠宝首饰消费需求量进一步扩大。

龙头开店放缓，2024年部分龙头企业门店开始出现净减少。2020-2022年疫情期间，中小黄金珠宝品牌商出清，头部企业逆势扩店。到2023年，龙头企业整体拓店速度有所放缓，2024-2025年受金价迅速攀升影响，传统黄金首饰销量受到抑制，不少龙头黄金珠宝企业例如周大福、老凤祥、周大生等均出现净关店的情况。我们判断，在金价高企、行业需求端疲软的背景下，预计渠道拓展仍将放缓，品牌商将会从单纯追求