建筑央企营收市占率

龙头企业资金成本优势明显。我们从报表层面测算的八大建筑央企平均资金成本约为4%，若从信用债发行情况来看，我们统计的2024年期间发行的建筑企业信用债的利率平均值为2.73%（仅包括固定利率，未统计浮动利率，下同），其中建筑央企（包括母公司及下属各子公司工程局）发行的信用债平均利率为2.32%，低于行业平均水平。

中长期市占率仍有望提升。1-3Q25，八大建筑央企以营收口径测算的市占率为22.9%，以订单口径测算的市占率为48.9%，较2015年分别增加5.2、20.7ppt，其中订单市占率相比于收入市占率高26ppt，考虑到建筑行业具有订单领先收入的特征，建筑央企新签订单高增长反映出后续市占率加速提升的趋势。

注：我们测算的有息负债成本=利息支出/【（年末有息负债总额+年初有息负债总额）/2】，其中利息支出包含了财务费用当中利息资本化的部分，有息负债总额=短期借款+长期借款+一年内到期的长期负债+应付债券+长期应付款。资料来源：iFinD，中金公司研究部